期货市场的那些事儿作者：黄劲文、邵任远、袁松2020年10月【编者按】今年是中国期货行业建立三十周年。在新冠疫情全球泛滥，逆全球化和外部情况恶化的严峻形势下，广州期货生意业务所获国务院和证监会批准正式筹建。加速金融市场革新开放是推动经济转型升级的重要战略。

“他山之石可以攻玉”。本文作者在期货的起源地芝加哥有十多年的行业资深履历。通过对美中这两个全球最大的期货市场举行系统地比力和分析，探寻期货市场的履历和教训，解锁期货物种乐成的密码，为中国期货市场未来生长提供具有国际视野的参考意见。

本文以连载的形式，在微信民众号“舌尖上的华尔街”首发。谨以本文作为中国期货市场三十周年的献礼，向中国期货人致敬。

第三章 不管黄金还是美金，有订价权才是真金一、全球大宗商品生意业务的订价权全球要素大宗商品生意业务市场的竞争，生意业务量之争是表象，终极竞争是订价权。拥有订价权的生意业务品种是全球风向标。一方面，它是国际商业基准价钱（benchmark），受现货生意业务双方接受而成为买卖条约参考价钱，甚至是条约价钱公式的组成部门。

另一方面，远月合约代表市场公允的未来价钱预期。不光被恒久购销条约引用，而且是生产商、商业商和加工商对冲价钱颠簸和锁定成本利润的工具。

这两者组成了期货市场的“价钱发现”和“风险治理”功效。风向标的另一个重要功效是影响全球其它生意业务所。

没有订价权的生意业务市场在很大水平上是“追随盘”，其生长受制于人。表3-01：全球大宗商品生意业务的订价权国家实力是大宗商品订价权的重要基础。美国是全球最大的蓬勃国家。

它的经济实力可以用一组数据来说明：n 美国2019年的GDP为$21.43万亿美元，世界第一n 美国2018年银行业所持有的总资产规模为$18.8万亿美元n 美国2018年房地产的市值约为$33.6万亿美元，是GDP的1.6倍n 美国纽交所和纳斯达克两大股市共有5,424家上市公司，总市值约为$36.3万亿美元（停止今年9月30日），是GDP的1.7倍，并凌驾房地产市值n美国2019年的债券市场总规模到达$39万亿美元，是GDP的近两倍，在全球100万亿美元的债券市场占39%的份额（图3-01：美国资本市场一览表）从表3-01我们看到，全球订价看美国，而美国的大宗商品订价中心在纽约和芝加哥。本文第一章向读者先容了期货的起源地芝加哥，以及两家重要的期货生意业务所– 芝加哥期货生意业务所（CBOT）和芝加哥商品生意业务所（CME）。它们在2007年合并，组成CME团体，是当前全球最大的生意业务所控股团体。

第二章探索了纽约的期货生意业务是如何在棉花和咖啡的基础上生长起来的，并先容了纽约期货生意业务所（NYBOT）的前世今生。本章继续对纽约金融市场分析。二、纽约 – 全球的资产订价中心纽约作为全球最重要的国际金融中心，掌握着美国股市和债市，以及黄金和原油等战略资产的订价权，并影响全球经济。

n 纽约股市 – 财富的订价权（NYSE,NASDAQ）全美最富有的人是谁？凭据【福布斯】杂志富豪榜，亚马逊首创人贝索斯（Jeff Bezos）名列榜首，2019年身价 $1140亿美元。比尔盖茨（Bill Gates）以 $1060亿美元排第二，股神巴菲特（Warren Buffett）以$808亿美元排第三，脸书的扎克伯格（Mark Zuckerberg）以$696 亿美元排第四。

在美国顶级富豪的资产组合里，现金和豪宅、私人飞机、名车、游艇这些实物资产占比很小。财富主要体现在他们持有的上市公司股票。详细来说，纽约证券生意业务所（NYSE）上市的2,384家公司，纳斯达克（NASDAQ）上市的3,140家公司，它们的股价涨跌决议了富豪财富的增减，以及在富豪榜上排名的先后。不仅如此，美国中产以上家庭或直接持有美国上市股票，或通过养老金（pension）和配合基金（mutual fund）账户间接到场股票投资。

股市涨跌影响着上千万美国家庭的财富。纽约股市在已往四年履历了超级大牛市，三大股指，道琼斯（Dow Jones Industrial Average）、标普500（S&P 500）和纳斯达克（NASDAQ 100）屡创新高。在遭遇了第一季度由新冠疫情引发的短暂暴跌之后，现在又重回历史高位。

所以，纽约股市是当之无愧的造富机，拥有财富的终极订价权。（图3-02：道琼斯工业指数五年走势）（图3-03：标普500指数五年走势）（图3-04：纳斯达克指数五年走势）n 美联储纽约银行 – 美元的订价权（New York FED）美国联邦储蓄银行（Federal Reserve Bank），即美国的中央银行，是由漫衍在美国各地的12家银行组成的。美联储纽约银行（New York Fed）是美联储体系里最重要的一家。美联储的钱币政策，无论是加息、减息还是量化宽松，都是由美联储纽约银行通过公然市场操作去实施落地的。

（图3-05：美联储纽约银行 NewYork Fed）美联储纽约银行通过回购（或出售）国债，向美国金融体系增加（或淘汰）钱币供应。其生意业务目的是实现美联储治理利率、通胀和就业水平的目的。美联储纽约银行还在外汇市场上收购或出售美元，以贯彻美联储和美国财政部干预美国汇率的目的。所以，我们说美联储纽约银行拥有美元的订价权。

（图3-06：美联储纽约银行总裁 JohnWilliams）n 华尔街投行 – 债券市场的订价中心（Wall Street Bank）有人说华尔街投行（Wall Street。

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